3月PMI“明升实降” 经济弱复苏助力年线支撑

原创 ss0012  2020-01-05 18:50 
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昨日公布的3月中采PMI指数环比小幅回升,创下近11个月以来的新高,不过改善幅度弱于季节性因素,这说明经济仍处于温和复苏的格局中。昨日指数表现平淡,但小盘股炒作热情高涨,前期持续承压的房地产板块在“利空出尽”的预期下出现反弹。分析人士指出,尽管经济复苏力度偏弱不足以推动大盘强劲反弹,但至少能够叠加年线支撑对指数实现兜底;在此背景下,结构性行情还将延续,具备题材驱动的小盘成长股仍是各路资金青

最新公布的3月份中采PMI指数为50.9%,较2月上升0.8个百分点,连续6个月保持在50%的荣枯分水岭上方,并创下近11个月以来的新高。

从历史走势来看,PMI指数往往在1-2月春节月份回落,节后3月实现回升,加之3月又步入了制造业的旺季,因此PMI的环比改善较为明显。统计显示,2006年-2010年,3月PMI较2月PMI的环比涨幅均在3个百分点以上,2011年和2012年的环比涨幅也分别为1.2个百分点和2.1百分点。而此次公布的3月PMI指数尽管较2月有所提升,但0.8个百分点的提升幅度显然大大弱于季节性的回升幅度。

具体到分项指标来看,大部分都有所回升并处于扩张区间内。其中,新订单指数和产出指数双双显著回升,反映需求与产出均出现改善。不过,PMI新订单与产成品库存之差反映的“供需缺口”为2.10%,较2月的3.50%出现回落,显示需求呈现旺季不旺的特征。与此同时,“新订单指数-新出口订单指数”剪刀差也出现回落,表明3月份内需复苏的程度弱于外需,同时也意味着,外需回暖对于国内经济复苏的助推作用正在增强。

分析人士指出,3月份PMI指标继续改善并创阶段新高,表明制造业活动继续扩张,再度验证了经济复苏格局得以延续的观点;不过,低于季节性因素的环比升幅也反映出复苏力度依然较弱,这种弱复苏一定程度上缘于今年3月气温偏低对于开工的负面影响,同时也是结构转型大背景下的必然趋势。

值得一提的是,3月汇丰PMI指数的改善幅度也超越季节性的因素。鉴于中采PMI样本选取集中于大型国企,汇丰PMI则主要来自中小企业,因此这种差异也从侧面表明中小制造业企业更具活力。

上周四,受到银行股全线重挫的冲击,沪综指大跌近65点,兵临年线点附近,这有望为大盘构筑第一道防线。而剔除了季节性因素的3月经济数据,有望令市场预期回归一致,届时将帮助大盘做出方向性的选择。从先行指标PMI来看,3月份经济温和复苏的趋势仍未打破,预计经济数据大概率会出现温和回暖,这有望助力“年线保卫战”,进而封闭市场的调整空间。

从昨日市场表现来看,指数对3月PMI数据的反应总体较为平淡。截至收盘,沪综指微跌0.10%,深成指微涨0.54%。盘面上两大特征较为明显:一是前期持续调整的房地产板块涨幅居前,二是黄线大幅超越白线,反映题材炒作热情依然高涨。

在银行股暂时步入休整之际,地产股的苏醒值得关注。随着地方“国五条”细则的陆续出台,政策不确定性快速降温,“利空出尽”的预期开始推动部分资金逢低吸纳房地产个股。分析人士指出,中长期来看,后续不排除会有楼市调控措施再度出台,进而压制地产及相关板块;不过短期而言,随着“国五条”地方细则的落地,利空冲击有望告一段落,地产股有望出现阶段性的超跌反弹,这也有助于推动大盘企稳。此外,在当前经济弱复苏尚未打破的背景下,资金做多热情并不会完全熄火,“抓小放大”这一炒作偏好有望持续,因此,由各类题材推动的结构性浪潮还将继续掀起波澜。

总体来看,随着3月经济数据的逐步兑现,市场对于经济弱复苏的预期有望再度趋向一致。尽管复苏力度不足以推动大盘强劲反弹,但至少能够叠加年线支撑对指数形成兜底。后市如果房地产板块的反弹能够吸引增量资金继续跟进,则小阳春行情值得期待;而即使地产板块无力反转大盘,在指数波动的背后,中小成长股也将反复活跃。

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